Value investing : Définition et fonctionnement

Naviguer dans l’univers de l’investissement en bourse peut s’apparenter à une traversée en haute mer, avec ses calmes plats et ses tempêtes. Chaque investisseur, tel un capitaine, choisit sa boussole : la stratégie d’investissement qui le guidera vers la prospérité. 

Le « value investing » est l’une de ces boussoles prisées, reconnue pour sa fiabilité à travers les décennies. Avant de hisser les voiles et de s’aventurer plus loin, prenons un moment pour décrypter les fondamentaux du value investing, un incontournable pour quiconque souhaite naviguer sereinement sur les eaux tumultueuses de la bourse.

Qu’est-ce que le Value investing ?

Le value investing, ou « investissement de valeur« , est une philosophie d’investissement qui se concentre sur l’acquisition d’actions à un prix inférieur à leur valeur intrinsèque. Cette valeur intrinsèque est déterminée par une analyse fondamentale rigoureuse des entreprises, en examinant leurs bilans, leurs flux de trésorerie, leurs perspectives de croissance et d’autres facteurs financiers et opérationnels.

La cible principale de cette stratégie est l’investisseur patient, prêt à attendre que le marché reconnaisse la véritable valeur de l’entreprise et ajuste le prix de l’action en conséquence. 

Cela contraste avec d’autres approches, comme le « growth investing« , où les investisseurs paient souvent une prime pour des entreprises dont la croissance est perçue comme supérieure à la moyenne.

Histoire et origines du Value Investing

L’histoire du value investing remonte à la grande dépression des années 1930. Benjamin Graham, souvent surnommé le « père du value investing« , et son collègue David Dodd ont commencé à enseigner cette approche à la Columbia Business School. 

Ils ont prôné l’idée que les investisseurs devraient se concentrer sur ce qu’ils considéraient comme la « valeur réelle » d’une entreprise, plutôt que sur les spécifications du marché ou les tendances à court terme.

Graham a écrit plusieurs ouvrages sur le sujet, dont « Security Analysis » et « The Intelligent Investor« , qui sont considérés comme des textes fondamentaux pour les value investors. 

Ces livres ont posé les bases de l’analyse fondamentale et ont introduit des concepts tels que la « marge de sécurité« , qui est la différence entre le prix d’une action et son estimation de valeur intrinsèque.

Warren Buffett, qui a été un élève de Graham, a pris les enseignements de son mentor et les a appliqués avec un succès phénoménal. Aujourd’hui, il est universellement reconnu comme le meilleur value investor. 

Sa capacité à identifier et à investir dans des entreprises sous-évaluées, combinée à une vision à long terme, a fait de lui l’un des hommes les plus riches et les plus respectés du monde de la finance.

Les principes fondamentaux du Value Investing

Le value investing repose sur plusieurs principes clés :

1. Analyse fondamentale : C’est le cœur du value investing. Les investisseurs analysent en profondeur les états financiers d’une entreprise pour déterminer sa valeur intrinsèque. Cela inclut l’examen des revenus, des dépenses, des actifs, des dettes et d’autres indicateurs financiers.
2. Marge de sécurité : Les investisseurs de valeur cherchent à acheter des actions à un prix nettement inférieur à leur estimation de la valeur intrinsèque, offrant ainsi une marge de sécurité en cas d’erreur dans leur analyse ou de changements imprévus sur le marché.
3. Perspective à long terme : Contrairement à d’autres stratégies qui peuvent se concentrer sur des gains à court terme, le value investing nécessite de la patience. Les investisseurs sont souvent prêts à attendre des années pour que leurs prévisions se réalisent et que le marché reconnaisse la véritable valeur d’une entreprise.
4. Reconnaissance de l’irrationalité du marché : Le marché boursier peut être volatile et irrationnel à court terme. Les investisseurs de valeur reconnaissent cette irrationalité et cherchent à en profiter en achetant des actions sous-évaluées lorsque le marché est pessimiste et en vendant lorsqu’il est trop optimiste.

En combinant ces principes, les investisseurs de valeur cherchent à réaliser des rendements supérieurs à la moyenne sur le long terme, tout en minimisant le risque.

Pourquoi choisir le Value Investing ?

Le value investing est une approche qui a traversé les épreuves du temps, produisant des rendements impressionnants pour de nombreux investisseurs légendaires. Mais pourquoi tant d’investisseurs sont-ils attirés par cette stratégie ?

Avantages du Value Investing

• Potentiel de rendement élevé : En identifiant et en investissant dans des entreprises sous-évaluées, les investisseurs ont la possibilité de réaliser des gains significatifs lorsque le marché ajuste finalement le prix de l’action à sa véritable valeur.
• Réduction du risque : La marge de sécurité intégrée dans l’approche du value investing offre une protection contre les pertes potentielles. En achetant à un prix inférieur à la valeur intrinsèque estimée, les investisseurs ont une certaine protection contre les imprévus ou les erreurs d’analyse.
• Une approche basée sur des données fondamentales : Le value investing évite la spéculation. Au lieu de cela, il se concentre sur des données tangibles et mesurables, offrant une base solide pour les décisions d’investissement.

Inconvénients du Value Investing

• Temps et effort : L’analyse fondamentale nécessaire pour le value investing peut être exhaustive. Cela nécessite une compréhension approfondie des états financiers, des modèles d’entreprise et des industries.
• Patience requise : Même si une action est identifiée comme étant sous-évaluée, il peut falloir du temps pour que le marché reconnaisse cette valeur et que le prix de l’action s’ajuste en conséquence.
• Possibilité de sous-performance à court terme : Le value investing ne garantit pas de rendements immédiats. Il est possible que les investisseurs de valeur sous-performent le marché pendant des périodes prolongées.

En ce qui concerne les stratégies alternatives, les investisseurs peuvent envisager l’investissement en OPCVM, qui regroupe un ensemble de valeurs mobilières (actions, obligations, produits monétaires, etc.) et permet de diversifier leur portefeuille, l’achat d’actions à dividende pour ceux qui cherchent des rendements réguliers, ou se tourner vers des ETF pour une diversification instantanée.

Comment mettre en œuvre une stratégie de Value Investing ?

Adopter une approche d’investissement de valeur nécessite plus que de simples connaissances théoriques. C’est une application pratique qui demande rigueur et discipline.

Recherche d’opportunités sur le marché

Dans cette première étape, nous allons commencer par identifier les opportunités d’achat. Cela implique de surveiller le marché, de rechercher des entreprises qui répondent aux critères du value investing et de acheter des actions lorsque le moment est jugé opportun.

Évaluation de la valeur intrinsèque d’une entreprise

Cette seconde étape consiste à déterminer la valeur réelle d’une entreprise. Cela nécessite une analyse approfondie des états financiers de l’entreprise.

Analyse des états financiers

L’analyse des états financiers, tels que le bilan, le compte de résultat et le tableau des flux de trésorerie, donne un aperçu de la santé financière d’une entreprise. Cela permet aux investisseurs de déterminer si une entreprise est sous-évaluée ou surévaluée par rapport à sa véritable valeur.

Ratios financiers clés à considérer

Les ratios financiers jouent un rôle crucial dans l’évaluation d’une entreprise. Des ratios tels que le ratio cours/bénéfice, le ratio dette/capitaux propres et le rendement des actifs peuvent fournir des informations précieuses sur la performance et la valeur d’une entreprise.

Gestion des risques et diversification

Aucune stratégie d’investissement n’est exempte de risques. Il est donc essentiel de gérer ces risques en diversifiant son portefeuille. En investissant dans un éventail d’entreprises et de secteurs, les investisseurs peuvent réduire le risque associé à la sous-performance ou à la faillite d’une entreprise individuelle.

Les grands noms du Value Investing

Le value investing ne serait pas ce qu’il est aujourd’hui sans les contributions de plusieurs investisseurs légendaires qui ont non seulement adopté cette approche, mais l’ont également perfectionnée et popularisée.

Benjamin Graham et « L’investisseur intelligent »

Benjamin Graham est souvent considéré comme le pionnier du value investing. Professeur à la Columbia Business School, il a formé de nombreux investisseurs, dont Warren Buffett. Son livre, « L’investisseur intelligent« , est considéré comme la bible du value investing. 

Dans cet ouvrage, Graham introduit le concept d’investir avec une marge de sécurité, c’est-à-dire s’assurer que le prix payé pour une action offre une protection suffisante contre les pertes potentielles.

Warren Buffett et sa philosophie d’investissement

Warren Buffett est sans doute l’investisseur le plus célèbre associé au value investing. Disciple direct de Benjamin Graham, Buffett a adapté les enseignements de son mentor à sa propre philosophie d’investissement. 

Contrairement à Graham, qui se concentrait principalement sur les chiffres, Buffett accorde une grande importance à la qualité de l’entreprise et à son management. Buffett recherche des entreprises avec un « avantage compétitif durable », souvent appelé « fosse économique ». 

Cela signifie qu’il investit dans des entreprises qui, selon lui, peuvent maintenir ou accroître leur position dominante sur le marché pendant de nombreuses années. Son approche a porté ses fruits, faisant de lui l’un des hommes les plus riches du monde et de Berkshire Hathaway, sa société holding, l’une des entreprises les plus précieuses au monde.

Autres investisseurs de valeur influents

• Charlie Munger : Vice-président de Berkshire Hathaway et partenaire de longue date de Buffett, Munger est connu pour sa sagesse en matière d’investissement et ses aphorismes pointus. Bien qu’il partage de nombreux principes avec Buffett, Munger a sa propre vision en matière  d’investissement.
• Seth Klarman : Fondateur du Baupost Group, l’un des hedge funds les plus réussis au monde, Klarman est un investisseur de valeur dévoué. Son livre, « Margin of Safety », bien que plus difficile à trouver, est considéré comme une lecture essentielle pour les investisseurs de valeur.
• Howard Marks : Co-fondateur d’Oaktree Capital Management, Marks est célèbre pour ses lettres aux investisseurs, qui offrent des perspectives profondes sur l’économie, le marché et l’investissement.
• Joel Greenblatt : Auteur de « The Little Book That Beats the Market », Greenblatt a introduit le concept de « magic formula investing », une stratégie qui combine la sélection de valeur avec la qualité de l’entreprise.

Les erreurs à éviter

Le value investing, bien que réputé pour ses rendements solides à long terme, est parsemé d’embûches. Comprendre et anticiper ces erreurs courantes peut faire la différence entre un investissement fructueux et des pertes inattendues.

Ignorer la qualité de l’entreprise

Il est tentant de sauter sur une action simplement parce qu’elle semble bon marché. Cependant, une action à bas prix ne signifie pas toujours qu’elle est une bonne affaire. Il est essentiel d’examiner la santé financière de l’entreprise, sa position sur le marché, sa direction, et ses perspectives d’avenir. 

Une entreprise avec une dette élevée, une direction instable ou des produits obsolètes peut ne pas être un bon investissement, même si son action est bon marché.

Manquer de patience

Le value investing est un jeu d’attente. Parfois, il peut falloir des années pour que la valeur réelle d’une entreprise soit reconnue par le marché. Vendre prématurément par impatience peut vous faire manquer des rendements significatifs. 

Rappelez-vous que les plus grands investisseurs, comme Warren Buffett, sont souvent loués pour leur capacité à attendre que leurs investissements portent leurs fruits.

Ne pas diversifier suffisamment

Même avec la meilleure analyse, il est impossible de prédire l’avenir avec certitude. Diversifier votre portefeuille réduit le risque associé à des événements imprévus qui pourraient affecter négativement une industrie ou une entreprise spécifique. Ne mettez jamais tout votre capital dans une seule action ou secteur.

Se laisser guider par les émotions

L’investissement est autant une question de psychologie que de finance. La peur et la cupidité sont deux émotions qui peuvent détourner un investisseur de sa stratégie initiale. Il est crucial de rester calme, surtout dans les marchés volatils, et de prendre des décisions basées sur des analyses rationnelles plutôt que sur des réactions émotionnelles.

Nos conseils pour commencer dans le value investing

Plonger dans le monde du value investing peut sembler complexe, mais avec une approche structurée et des ressources appropriées, vous pouvez poser des bases solides pour votre aventure d’investissement.

Éduquez-vous continuellement

Le monde financier est en constante évolution. Les marchés, les industries, et même les fondamentaux de l’investissement peuvent changer. Abonnez-vous à des bulletins d’information financière, rejoignez des groupes d’investisseurs, et envisagez même de suivre des cours formels sur l’investissement. Plus vous êtes informé, mieux vous serez préparé.

Commencez petit

Il n’est pas nécessaire de disposer d’un capital énorme pour commencer. En fait, commencer petit vous permet de vous familiariser avec le processus d’investissement sans trop de risques. À mesure que vous gagnez en expérience et en confiance, vous pouvez augmenter progressivement la taille de vos investissements.

Utilisez des outils d’analyse

Avec la technologie moderne, les investisseurs ont accès à une multitude d’outils pour les aider dans leur analyse. De plus, des logiciels spécialisés peuvent aider à analyser les tendances du marché, à prévoir les flux de trésorerie futurs, et à évaluer la valeur intrinsèque d’une entreprise.

Restez fidèle à votre stratégie

Il est facile de se laisser distraire par les « tuyaux » du marché ou les tendances émergentes. Cependant, le value investing nécessite une approche disciplinée. Une fois que vous avez établi votre stratégie, tenez-vous-y, même si cela signifie manquer certaines « opportunités » à court terme.