Résumé :
- Thales affiche un chiffre d’affaires T1 2025 de 4,96 milliards d’euros (+12,2%), dépassant les attentes
- Chute inquiétante des prises de commandes à 3,78 milliards (-25%), en particulier dans la défense (-58%)
- Performance contrastée : croissance forte dans l’aérospatial (+13,5%) et la défense (+16,5%), mais recul dans le cyber (-1,5%)
- Tous les objectifs 2025 sont maintenus malgré les tensions commerciales internationales
- Le titre a perdu près de 5% à l’ouverture, reflétant l’inquiétude des investisseurs sur la dynamique commerciale
| Stock | Symbol | Price | 52 Week Range | Dividend Rate | Dividend Yield | Industry | Country | EPS | Shares | Last Updated | Currency | Type |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
 THALES HO.PA | HO.PA | 243,30 € | 3,70 | 1,54% | Aerospace & Defense | France | 4,89 | 205.395.008 | 15 minutes ago | EUR | EQUITY |
Les chiffres clés des résultats trimestriels de Thales T1 2025
- Chiffre d’affaires total : 4,96 milliards d’euros, en hausse de +12,2% en données publiées et +9,9% en organique (supérieur aux 4,8 milliards attendus par les analystes)
- Prises de commandes : 3,78 milliards d’euros, en baisse de 25% par rapport au T1 2024 (-27% en variation organique), bien en-dessous des 4,86 milliards attendus
- Ratio book-to-bill : 0,48 au T1 (objectif annuel maintenu à plus de 1)
- Cours de l’action : chute de 4,70% à 239 euros dans les premiers échanges
Les résultats sont poussés par la plupart des branches de l’entreprise :
- Aérospatial :
- Chiffre d’affaires : 1,342 milliard d’euros (+13,5%)
- Prises de commandes : 1,53 milliard d’euros, en forte hausse de 45%
- Croissance portée par une demande soutenue dans l’avionique, tant civil que militaire
- Défense :
- Chiffre d’affaires : 2,685 milliards d’euros (+16,5%)
- Prises de commandes : 1,302 milliard d’euros, en chute spectaculaire de 58%
- Croissance observée sur l’ensemble des activités, particulièrement pour les systèmes terrestres et aériens
- Cyber & Digital :
- Chiffre d’affaires : 903 millions d’euros (-1,5%)
- Segment cyber stable (+0,2% en organique)
- Activités digitales en recul de 3,6% à périmètre et taux de change constants
Les contrats majeurs et la stratégie de Thales
Au premier trimestre 2025, Thales a décroché cinq grandes commandes d’un montant unitaire supérieur à 100 millions d’euros, pour un total de 707 millions d’euros :
- Contrat avec Space Norway pour la fourniture du satellite de télécommunications THOR 8
- Commande de SKY Perfect JSAT pour le satellite géostationnaire JSAT-32
- Contrat avec l’Agence Spatiale Européenne (ESA) pour développer Argonaut, un atterrisseur lunaire autonome
- Modernisation de simulateurs tactiques pour le ministère de la Défense néerlandais
- Commande de la Direction Générale de l’Armement française pour des équipements de vétronique dans le cadre du programme SCORPION
La chute des commandes dans le secteur défense s’explique principalement par une base de comparaison élevée. Le premier trimestre 2024 avait été gonflé par deux méga-contrats dépassant chacun 500 millions d’euros : la troisième tranche du contrat Rafale avec l’Indonésie et un système de surveillance aérienne pour un client du Moyen-Orient.
Thalès face à la guerre commerciale
Thales se dit relativement préservé des effets de la guerre commerciale déclenchée par les États-Unis :
- Le secteur de la défense bénéficie d’exemptions de droits de douane
- Le groupe a peu de relations commerciales avec la Chine, pays fortement taxé
- Environ 2,6 milliards d’euros de chiffre d’affaires aux États-Unis, dont les trois quarts sont générés localement
Le groupe étudie néanmoins plusieurs stratégies d’atténuation :
- Recours au programme de remboursement de droits (« duty drawback »)
- Programme d’importations temporaires sous caution
- Redirection de certains flux de production
- Ajustements de la chaîne d’approvisionnement
- Application de « surcharges aux clients » (augmentation des prix)
Analyse pour les investisseurs : perspectives et enjeux
Malgré la déception sur les prises de commandes, Thales maintient tous ses objectifs financiers pour 2025 :
- Ratio book-to-bill supérieur à 1 (contre 0,48 au T1 2025)
- Croissance organique du chiffre d’affaires entre +5% et +6%
- Marge d’EBIT ajusté entre 12,2% et 12,4%
- Chiffre d’affaires annuel attendu entre 21,7 et 21,9 milliards d’euros
Ce que disent les analystes
Les réactions des analystes sont mitigées. Jefferies souligne un chiffre d’affaires « solide » mais des prises de commandes décevantes. JP Morgan s’interroge particulièrement sur la croissance quasi nulle du segment cyber, estimant que « si la croissance ne s’améliore pas au cours des prochains trimestres, les investisseurs commenceront à se poser des questions difficiles ».
Des points d’attention pour les prochains trimestres 2025
La principale préoccupation concerne la dynamique des prises de commandes, surtout dans le secteur défense. Thales rappelle que ses commandes sont historiquement concentrées sur le second semestre, mais la pression est forte après un carnet de commandes historiquement bas pour un premier trimestre depuis 2022.
L’intégration d’Imperva dans l’activité cybersécurité mérite également attention. La fusion des équipes commerciales est en cours, une étape décrite comme « clé » par le groupe, mais qui s’accompagne de « légères perturbations à court terme ».
Enfin, après une hausse spectaculaire du cours de l’action de près de 80% depuis janvier, le marché pourrait être moins clément en cas de nouvelles déceptions sur les commandes dans les prochains trimestres.
