Résumé :
- The Blockchain Group réalise une levée de fonds de 63,3 millions d’euros via des obligations convertibles souscrites entièrement en Bitcoin.
- L’opération permettra d’acquérir environ 590 BTC supplémentaires, portant la détention totale potentielle à 1 437 BTC.
- Trois investisseurs de renom participent : Moonlight Capital (5M€), Fulgur Ventures (55,3M€) et UTXO Management (3M€).
- Adam Back, figure emblématique du Bitcoin, convertit ses 8 millions d’obligations en 14,8 millions d’actions.
- Cette stratégie vise à maximiser le nombre de Bitcoin par action sur le long terme.
- Une allocation rigoureuse des fonds avec 95% destinés à l’acquisition de Bitcoin, 5% pour les frais opérationnels.
Les entreprises revoient leurs stratégies de trésorerie et The Blockchain Group (ALTBG) prend une longueur d’avance. Cette société cotée sur Euronext Growth Paris, spécialisée dans le conseil et le développement en Data Intelligence, IA et technologies décentralisées, vient d’annoncer une opération financière qui change la donne.
Le 26 mai 2025, l’entreprise a officialisé une levée de fonds de 63,3 millions d’euros avec une particularité remarquable : l’intégralité des souscriptions s’effectue en Bitcoin. Cette approche confirme sa position de première Bitcoin Treasury Company européenne, une stratégie qui consiste à constituer des réserves importantes en cryptomonnaie pour optimiser la valeur actionnariale.
Une levée de fonds de 63,3 millions d’euros entièrement en Bitcoin
Cette opération repose sur trois émissions distinctes d’obligations convertibles en actions, orchestrées via la filiale luxembourgeoise The Blockchain Group Luxembourg SA.
Les trois tranches de financement :
- Moonlight Capital : 5 millions d’euros via des OCA B-03 Tranche 1
- Fulgur Ventures : 55,3 millions d’euros via des OCA Tranche 2
- UTXO Management : 3 millions d’euros via des OCA Tranche 2
La première tranche concerne Moonlight Capital, un nouvel investisseur qui injecte 5 millions d’euros. Ces obligations sont convertibles en actions à un prix de 3,809 euros par action, soit une prime de 30% par rapport au cours de clôture du 23 mai 2025.
Fulgur Ventures et UTXO Management exercent leurs droits de souscription aux OCA Tranche 2. Ces obligations présentent un prix de conversion d’environ 0,707 euro par action, avec la même prime de 30%.
L’originalité réside dans le mode de souscription : ces 63,3 millions d’euros sont entièrement libellés et souscrits en Bitcoin. Cette approche permet à The Blockchain Group d’acquérir directement environ 590 BTC supplémentaires, sur la base d’une valorisation de 100 000 euros par Bitcoin. Une stratégie qui élimine les risques de change et ancre l’entreprise dans la cryptomonnaie.
Adam Back mise gros : conversion de 8 millions d’obligations en actions
L’opération prend une dimension particulière avec la décision d’Adam Back de convertir l’intégralité de ses OCA Tranche 1. Cette figure du Bitcoin, inventeur du système Hashcash qui a inspiré le mécanisme de consensus de Bitcoin, transforme ses 8.097.961 obligations en 14.885.957 actions ordinaires.
Cette conversion s’effectue à un prix unitaire de 0,544 euro par action, établi selon les conditions définies lors de l’émission du 4 mars 2025. Malgré la décote de 80,4% par rapport au cours de clôture du 26 mai 2025, Adam Back anticipe une revalorisation du titre.
Cette décision modifie l’actionnariat de The Blockchain Group. Adam Back, qui détenait 18.552.623 actions (15,85% du capital), voit sa participation portée à 35.728.729 actions en base totalement diluée, soit 11,71% du capital élargi. Fulgur Ventures émerge comme actionnaire majoritaire avec 47,83% du capital en cas de conversion complète.
Le signal envoyé au marché est fort : quand le créateur de la technologie qui sous-tend Bitcoin investit massivement dans une Bitcoin Treasury Company, cela constitue un gage de crédibilité. Cette conversion valide la stratégie adoptée par The Blockchain Group.
Objectif 1 437 BTC : une stratégie d’accumulation qui transforme l’actionnariat
L’allocation des fonds levés révèle la rigueur de la stratégie mise en œuvre par The Blockchain Group.
Répartition des fonds :
- 95% : acquisition et conservation de Bitcoin
- 5% : frais de fonctionnement et management fees
Cette répartition permet d’envisager une détention totale de près de 1 437 BTC, positionnant The Blockchain Group parmi les entreprises européennes les plus exposées au Bitcoin. Cette accumulation vise à augmenter le nombre de Bitcoin par action.
| Indicateur | Avant opération | Après opération |
| Capitaux propres | 5.359.487€ | 14.013.993€ |
| Nombre d’actions | 93.384.449 | 194.325.138 |
| Quote-part par action | 0,06€ | 0,07€ |
Les mécanismes de conversion offrent une flexibilité aux porteurs d’obligations. Ces dernières sont convertibles en actions à tout moment, sous réserve que le cours moyen pondéré sur 20 jours de bourse consécutifs atteigne au moins 130% du prix de conversion.
La maturité de 5 ans des obligations, associée à la possibilité de remboursement en Bitcoin ou en euros au choix du porteur, illustre la sophistication du montage. En l’absence de conversion, les porteurs peuvent récupérer leur investissement en Bitcoin, alignant les intérêts de tous les acteurs sur la performance de la cryptomonnaie.
The Blockchain Group prend un pari audacieux en concentrant ses réserves sur le Bitcoin. Cette stratégie, encore rare en Europe, pourrait faire école si elle démontre sa pertinence. L’entreprise mise sur l’appréciation du Bitcoin pour créer de la valeur actionnariale, mais s’expose aussi à sa volatilité. Le soutien d’Adam Back et l’engagement de Fulgur Ventures donnent du crédit à cette approche. Reste à voir si cette accumulation de près de 1 437 BTC permettra effectivement de surperformer les placements traditionnels et de justifier cette concentration de risque sur un seul actif, aussi prometteur soit-il.
