Résultats Bouygues T1 2025 : Le groupe confirme ses objectifs malgré un contexte incertain

Les résultats de Bouygues : Les chiffres clés du premier trimestre 2025

Le groupe Bouygues démarre l’année 2025 sur une note positive. Malgré un contexte économique tendu, le conglomérat français présente des résultats en amélioration pour ce premier trimestre.

• Chiffre d’affaires total : 12,59 milliards d’euros, en progression de 2,2% par rapport au premier trimestre 2024
• Résultat opérationnel courant des activités (ROCA) : 69 millions d’euros, en hausse significative de 43 millions d’euros sur un an
• Perte nette : 123 millions d’euros (hors contribution exceptionnelle sur les bénéfices des grandes entreprises en France), en amélioration de 23 millions d’euros par rapport à l’an dernier
• Dette nette : 7,08 milliards d’euros à fin mars 2025, en baisse par rapport aux 7,73 milliards d’euros à fin mars 2024, malgré 1,2 milliard d’euros consacrés aux acquisitions
• Ratio d’endettement net : 50% à fin mars 2025, contre 55% un an auparavant

Dans le détail, les performances des différentes branches témoignent de la diversification réussie du groupe Bouygues :

Activités de construction : un carnet de commandes à un niveau record

Les activités de construction (Colas, Bouygues Construction et Bouygues Immobilier) affichent un carnet de commandes historique à 34,2 milliards d’euros, en hausse de 12% sur un an, offrant une bonne visibilité sur l’activité future. Cette progression est portée par Bouygues Construction et Colas, tandis que Bouygues Immobilier continue de faire face à un environnement de marché difficile.

• Chiffre d’affaires : 5,5 milliards d’euros (+3% sur un an)
• ROCA : -240 millions d’euros, en amélioration de 24 millions d’euros par rapport au T1 2024
• Marge ROCA : -4,4%, en amélioration de 0,6 point

Il est à noter que les résultats de Colas au premier trimestre ne sont pas représentatifs de ceux du premier semestre et de l’année en raison de la saisonnalité de ses activités.

Equans : nette amélioration de la rentabilité

La filiale de services multi-techniques Equans, fer de lance de la stratégie de diversification de Bouygues, continue sa montée en puissance et porte largement l’amélioration du résultat opérationnel du groupe.

• Carnet de commandes : 26,4 milliards d’euros (+1% sur un an)
• Chiffre d’affaires : 4,6 milliards d’euros, stable sur un an
• ROCA : 177 millions d’euros, en forte hausse de 44 millions d’euros
• Marge des activités : 3,8%, en progression de 0,9 point
• Amélioration attribuée à : la forte discipline dans l’exécution du plan stratégique Perform

Bouygues Telecom : performances commerciales solides

L’opérateur télécoms du groupe poursuit sa croissance et présente des résultats commerciaux satisfaisants, tant sur le fixe que sur le mobile.

• Chiffre d’affaires : en hausse de 5% sur un an, avec une progression de 6% du chiffre d’affaires facturé aux clients
• EBITDA après Loyer : 415 millions d’euros, en baisse de 14 millions sur un an
• Parc clients FTTH : 4,3 millions d’abonnés, avec 148 000 nouveaux clients sur le trimestre
• Parc total Fixe : 5,2 millions de clients (+69 000 sur le trimestre)
• Part des clients Fixe bénéficiant d’une ligne FTTH : 83%, contre 75% un an auparavant
• ABPU Fixe : 33,2 € par client par mois (+0,7 € sur un an)

TF1 : maintien du leadership en termes d’audience

Le groupe média conserve de solides performances avec une progression de sa rentabilité.

• Chiffre d’affaires : 520 millions d’euros (+2% sur un an)
• ROCA : 43 millions d’euros (+6 millions par rapport au T1 2024)
• Marge des activités : 8,3% (+1 point sur un an)
• Part d’audience : 33,0% chez les FRDA < 50 ans et 30,1% chez les 25-49 ans

Les investissements et changements stratégiques de Bouygues : cap sur le futur

Le groupe Bouygues poursuit sa stratégie d’adaptation aux évolutions du marché, avec des mouvements significatifs dans plusieurs de ses filiales.

Expansion dans le secteur des télécoms

Bouygues Telecom continue d’étendre sa présence sur le territoire national. L’opérateur a déjà commercialisé près de 39 millions de prises FTTH et bénéficie désormais de la première contribution sur un trimestre complet de La Poste Telecom, acquise récemment. Cette acquisition représente une part importante des 1,2 milliards d’euros d’acquisitions nettes réalisées par le groupe sur un an.

Les premiers résultats de l’offre B.iG lancée fin 2024 sont jugés satisfaisants, avec des signaux positifs en termes d’acquisition de nouveaux clients, de croissance du nombre de foyers convergents et des premiers signes encourageants sur le churn (taux de résiliation des abonnements).

Renforcement des activités de construction à l’international

Bouygues Construction et Colas ont remporté d’importants contrats à l’international au cours du trimestre, renforçant leur présence mondiale :

• Développement de la ligne à grande vitesse entre Kénitra et Marrakech au Maroc (environ 250 millions d’euros)
• Exploitation et maintenance d’engins ferroviaires au Royaume-Uni sur huit ans (environ 380 millions d’euros)
• Construction du campus de Cardiff et Vale au Royaume-Uni (environ 140 millions d’euros)
• Modernisation des aéroports de Chypre (environ 120 millions d’euros)

Ces succès commerciaux soulignent l’expertise du groupe dans des lignes de produits spécifiques, notamment les infrastructures de santé, d’enseignement et aéroportuaires.

Optimisation financière et structure bilancielle

Bouygues a amélioré sa structure financière avec une dette nette en baisse et une liquidité très élevée de 14,8 milliards d’euros. La maturité moyenne des émissions obligataires du Groupe est de 7,4 ans à un coupon moyen de 3,01% (et un taux effectif moyen de 2,25%). Cette gestion prudente de la dette offre au groupe une flexibilité accrue pour ses futurs investissements.

Engagement dans la transition énergétique et l’innovation

Le groupe poursuit ses initiatives durables et responsables avec une ambiance baptisée « People First ». Bouygues a notamment exposé des solutions concrètes lors du salon ChangeNow à Paris en avril 2025, démontrant son engagement pour le climat et l’innovation environnementale.

Cette stratégie s’inscrit dans une vision à long terme où le groupe vise à proposer de nouvelles offres et prestations permettant à ses clients de réduire leur impact environnemental tout en s’engageant à réduire ses propres émissions de gaz à effet de serre.

Perspectives 2025 pour Bouygues : analyse et opportunités pour les investisseurs

Dans un contexte mondial qualifié de « très incertain », Bouygues confirme ses objectifs pour l’ensemble de l’année 2025, témoignant de la confiance du groupe dans sa capacité d’adaptation. Les investisseurs peuvent analyser ces perspectives sous plusieurs angles.

Des objectifs confirmés malgré l’incertitude

Le groupe maintient ses prévisions annoncées en mars lors de la présentation des résultats 2024 :

• Un chiffre d’affaires et un résultat opérationnel courant des activités (ROCA) en légère croissance par rapport à 2024
• Pour l’ensemble de l’exercice, les analystes interrogés par l’entreprise anticipent un chiffre d’affaires de 57,92 milliards d’euros et un ROCA de 2,65 milliards d’euros, contre respectivement 56,75 milliards d’euros et 2,54 milliards d’euros en 2024

À noter toutefois que les effets de la loi de finances et de la loi de financement de la sécurité sociale en France pour 2025 sur le résultat net part du Groupe sont estimés à environ 100 millions d’euros.

Perspectives spécifiques par métier

Equans :

• Poursuite de la croissance organique du chiffre d’affaires, à un rythme moins élevé qu’en 2024
• Une marge des activités proche de 4%, possiblement légèrement supérieure
• Un taux de conversion de 80% à 100% du ROCA en cash-flow avant BFR
• Objectif à moyen terme de rejoindre la croissance organique des comparables du secteur et d’atteindre une marge des activités de 5% en 2027

Bouygues Telecom :

• Chiffre d’affaires facturé aux clients en légère hausse par rapport à 2024 (à périmètre constant, hors La Poste Telecom)
• EBITDA après Loyer proche de 2024, avec la fin des couvertures favorables sur les prix de l’énergie et une contribution limitée de La Poste Telecom (effet plein attendu à partir de 2028)
• Investissements d’exploitation bruts d’environ 1,5 milliard d’euros incluant les investissements liés à la préparation de la migration des clients Mobile de La Poste Telecom

TF1 :

• Croissance soutenue à deux chiffres du chiffre d’affaires digital
• Maintien d’une marge des activités proche de celle de 2024
• Politique de dividendes en croissance dans les prochaines années

Points forts pour les investisseurs

Les résultats du premier trimestre 2025 de Bouygues présentent plusieurs éléments positifs pour les investisseurs :

• La diversification réussie : Le modèle économique diversifié de Bouygues démontre sa pertinence avec des performances solides dans différents secteurs, permettant de compenser les cycles économiques.
• Le carnet de commandes record : À 34,2 milliards d’euros, le carnet de commandes des activités de construction offre une visibilité exceptionnelle sur l’activité future et sécurise une partie des revenus des prochaines années.
• L’amélioration de la structure financière : La réduction de la dette nette et le ratio d’endettement en baisse (50% contre 55% l’an dernier) témoignent d’une gestion financière saine.
• Les performances d’Equans : La filiale d’énergies et services, acquise récemment, montre des signes très encourageants avec une forte amélioration de sa rentabilité.
• La transformation digitale : Le développement du numérique chez TF1 (+37% pour TF1+) et l’augmentation du parc FTTH de Bouygues Telecom positionnent bien le groupe face aux évolutions technologiques.

Points de vigilance

Certains aspects méritent cependant l’attention des investisseurs :

• L’impact de la contribution exceptionnelle française : La contribution exceptionnelle sur les bénéfices des grandes entreprises en France pèsera sur les résultats à hauteur d’environ 100 millions d’euros en 2025.
• La hausse des coûts énergétiques : Bouygues Telecom ne bénéficiera plus en 2025 des couvertures très favorables sur les prix de l’énergie, ce qui impactera sa rentabilité.
• Le marché immobilier toujours difficile : Bouygues Immobilier continue de faire face à un environnement de marché compliqué, avec un carnet de commandes en repli de 11% sur un an.
• Les défis de la saisonnalité : Comme chaque année, les résultats du premier trimestre ne sont pas représentatifs de ceux du premier semestre et de l’année, en raison notamment de la saisonnalité des activités de Colas et d’Equans.

Conclusion pour les investisseurs

Les résultats du premier trimestre 2025 de Bouygues témoignent d’une entreprise résiliente, capable de s’adapter dans un environnement complexe. La diversification de ses activités, la solidité de son carnet de commandes et l’amélioration de sa structure financière constituent des atouts significatifs.

La valorisation du groupe, soutenue par des fondamentaux solides et des perspectives de croissance confirmées, pourrait offrir un potentiel d’appréciation intéressant pour les investisseurs à moyen et long terme. La stabilité des notations financières (A3 perspective stable chez Moody’s et A- perspective négative chez Standard and Poor’s) témoigne également de la confiance des agences dans la solidité financière du groupe.

Pour les prochains trimestres, les investisseurs devront suivre particulièrement l’évolution des marges dans un contexte d’inflation et de pression sur les coûts, ainsi que la capacité du groupe à poursuivre la montée en puissance d’Equans et l’intégration de La Poste Telecom.