Résumé :
- Standard & Poor’s épargne à la France une dégradation de sa note de crédit, maintenant le AA- malgré une situation budgétaire tendue.
- Cette décision constitue un répit temporaire car la France reste sous perspective négative depuis l’adoption chaotique du budget 2025.
- Le gouvernement doit présenter un plan de redressement budgétaire crédible début juillet pour rassurer définitivement les marchés financiers.
- François Bayrou appelle tous les Français à consentir des « efforts » pour le budget 2026, sans préciser la nature de ces sacrifices.
- L’objectif gouvernemental vise à ramener le déficit public à 5,4% du PIB d’ici 2025 pour éviter la sanction des agences de notation.
Bercy peut souffler, mais pas trop longtemps. L’agence Standard & Poor’s vient de maintenir la note AA- de la dette française, épargnant au pays une dégradation qui aurait eu des conséquences désastreuses sur les taux d’intérêt et le coût de la dette. Cette décision intervient après des mois de haute tension, où l’Hexagone naviguait sous « perspective négative » depuis l’adoption particulièrement chaotique du budget 2025.
Derrière ce répit apparent se cache pourtant une réalité bien plus sombre. La France doit encore convaincre les marchés de sa capacité à redresser ses comptes publics, et le temps presse. Avec deux autres agences de notation qui se prononceront dans les prochains mois, l’Hexagone joue désormais sa crédibilité financière sur plusieurs fronts à la fois.
Un répit trompeur qui masque des fondamentaux dégradés
Cette décision de Standard & Poor’s ne doit pas faire oublier la réalité des chiffres. Depuis un an, la dette française stagne au niveau AA-, une note qui reflète certes une certaine solidité, mais aussi une trajectoire préoccupante. L’agence américaine avait placé la France sous perspective négative en février dernier, imposant une surveillance renforcée pour éviter la dégradation tant redoutée.
Le message envoyé par S&P il y a trois mois était sans ambiguïté : la dégradation serait automatique si le gouvernement n’arrivait pas à réduire ses déficits d’ici deux ans. Cette menace continue de peser sur les finances publiques françaises, transformant chaque décision budgétaire en test de crédibilité face aux marchés internationaux.
Tableau comparatif des notes de crédit françaises :
| Agence de notation | Note actuelle | Perspective | Date du prochain examen |
| Standard & Poor’s | AA- | Négative | Maintenue récemment |
| Fitch | AA- | Négative | 12 septembre 2025 |
| Moody’s | Aa3 | Stable | 24 octobre 2025 |
Cette situation trouve ses racines dans des années de déséquilibres budgétaires chroniques, aggravés par les crises successives qui ont frappé l’économie française. Les déficits publics se sont creusés progressivement, créant une spirale d’endettement que les autorités peinent désormais à maîtriser. Les marchés financiers surveillent chaque mouvement de Bercy avec une attention particulière, conscients que la marge de manœuvre s’amenuise.
Par ailleurs, le contexte international complique la donne. D’autres pays européens font face aux mêmes défis, créant une concurrence accrue pour attirer les capitaux internationaux. Dans ce contexte, maintenir une note solide devient plus difficile pour tous les États membres.
Le gouvernement pris entre le marteau et l’enclume
François Bayrou se trouve face à un défi de taille : présenter début juillet un plan de redressement budgétaire suffisamment crédible pour rassurer les agences de notation, tout en évitant de braquer l’opinion publique française. Le Premier ministre a lancé un appel solennel à « tous les Français » pour qu’ils consentent des « efforts » dans le cadre du budget 2026, sans toutefois préciser la nature exacte de ces sacrifices attendus.
Les principales mesures déjà annoncées :
- Réduction des dépenses de l’État de 5 milliards d’euros (annoncée en avril)
- Convocation d’un nouveau comité d’alerte sur les finances publiques fin juin
- Objectif de ramener le déficit à 5,4% du PIB en 2025
- Présentation d’un plan de redressement budgétaire début juillet
Cette stratégie de communication révèle l’ampleur du défi politique qui attend l’exécutif. Comment faire accepter des mesures d’austérité à une population déjà éprouvée par l’inflation et les tensions économiques ? Le gouvernement navigue entre nécessité financière et acceptabilité sociale, deux impératifs souvent contradictoires.
Les premières mesures annoncées donnent le ton : un effort de réduction des dépenses de l’État de 5 milliards d’euros a été décidé début avril. Cependant, cette somme paraît modeste face à l’ampleur du défi. Pour atteindre l’objectif de 5,4% de déficit du PIB d’ici 2025, des efforts bien plus importants seront nécessaires.
Le calendrier politique ajoute une pression supplémentaire. Avec les élections européennes récentes et les tensions sociales persistantes, l’exécutif doit composer avec une opinion publique volatile. Chaque annonce budgétaire risque de déclencher des réactions imprévisibles, compliquant la mise en œuvre des réformes structurelles pourtant indispensables.
Des échéances rapprochées qui multiplient les risques
Si Standard & Poor’s a accordé un répit à la France, les investisseurs savent que d’autres verdicts approchent rapidement. Fitch se prononcera le 12 septembre prochain, puis Moody’s le 24 octobre, créant un calendrier particulièrement serré pour le gouvernement français.
La situation s’avère délicate car ces agences affichent des positions divergentes. Fitch a déjà attribué à la France la note AA- avec perspective négative, alignant sa position sur celle de S&P. En revanche, Moody’s maintient une note Aa3 avec perspective stable, offrant une vision légèrement plus optimiste de la situation française.
Cette disparité d’approches souligne la complexité de l’exercice d’évaluation des risques souverains. Chaque agence utilise ses propres critères et sa propre méthodologie, créant parfois des écarts d’appréciation significatifs. Pour la France, cette situation présente à la fois un risque et une opportunité : un risque si les notes se dégradent en cascade, une opportunité si certaines agences maintiennent leur confiance.
La France vient de remporter une bataille, mais la guerre contre la dégradation de sa note de crédit est loin d’être terminée. Le maintien du AA- par Standard & Poor’s offre un répit bienvenu, mais les échéances de septembre et octobre avec Fitch et Moody’s rappellent que rien n’est acquis. François Bayrou dispose de quelques mois pour transformer ses promesses d’efforts en mesures concrètes et convaincantes. Le succès de cette stratégie déterminera si la France parviendra à préserver sa crédibilité financière ou si elle basculera dans une spirale de dégradations coûteuses. Dans ce contexte tendu, chaque décision budgétaire compte double : elle engage non seulement l’avenir des finances publiques, mais aussi la capacité du pays à financer son développement à des conditions acceptables.
